短期内市场对美联储降息节奏与幅度的博弈仍存反复，或导致美元流动性预期波动，压制全球风险资产的估值修复空间。然而，我们认为港股市场对此具有不对称的潜在上行收益。核心逻辑在于港币的联系汇率制度。一旦美联储启动宽松周期，香港金管局将相应调整基准利率，最直接的影响是降低本地融资成本（HIBOR），或提振港股市场的整体流动性与风险偏好。在资产配置层面，港股资产存在一定的结构性估值折价。一旦全球流动性宽松，港股互联网龙头企业，凭借清晰的 AI 变现路径、庞大的用户基础和国际化业务，有望成为海内外资金寻求确定性和增长回报的核心配置标的。流动性改善和估值低洼，将使互联网板块受益于配置型资金的涌入，形成强劲的底部支撑和估值修复动能。
