> 数据图表如何了解城投债期限利差变动（BP）2025-12-34、钢铁债方面，“反内卷”政策利好弱资质品种利差压缩，重点关注 1-2yAA 及 AA品种。螺纹钢需求进入淡季，表观需求回落，钢厂利润收缩，需求韧性略显不足，供需双弱格局呈现，去库斜率相对较快但更多由供给收缩带来，螺纹钢价格月内小幅上涨。行业整体处于“反内卷”政策下，长期来看落后产能退出持续，后续成本上升可能挤压中小企业利润空间，促进行业兼并重组。控久期的情况下，对于转型成果突出的钢企可适当下沉。5、银行二永债方面，2-3y 可下沉筛选优质城农商主体做底仓，考虑到近年来中小银行盈利能力下滑、资产质量承压、资本补充不足等问题，下沉需保持底线思维，谨慎对待民营及混合所有制城商行4-5y 国股行二永债明年需求端力量或相对普信债更弱，当前利差高于普信债但保护水平也相对有限，12 月可在利差水平保护较充足的点位择机配置。华创证券金融地产
