> 数据图表想问下各位网友中日 10 年期国债收益率逐步收窄，市场关注长期利率中枢定位2025-12-4日本债市波动及全球案例值得我国债券市场参考借鉴，但需注意的是，我国在资本账户管理、汇率形成机制和央行工具箱等方面与日本存在显著差异，因此以下分析仅作为风险情景的参考。 财政扩张的市场化约束值得关注。日本补充预算引发的供给端冲击显示，即使在央行长期压低收益率的市场中，一旦财政扩张触及市场对债务可持续性的敏感阈值，投资者情绪也可能迅速转向。对我国而言，2025 年前三季度地方政府专项债发行规模已超 4 万亿元，叠加特别国债和赤字国债，广义财政融资需求维持高位。我们认为，虽然当前中国主权债务占 GDP 比重约 80%，远低于日本的 280%，但地方隐性债务的透明度和化解进度仍是市场关注的不确定性因素。值得注意的是，中日 10 年期国债收益率逐步收窄，这一现象可能受到资金面宽松、机构配置需求等多重因素影响。若未来财政刺激力度持续加码但名义增长修复不及预期，市场对长期利率中枢的判断可能面临重估压力。国泰海通公共服务
