> 数据图表请问一下货币政策：数量转价格，总量加结构2025-12-4货币政策：数量转价格，总量加结构➢ 2024年7月以来，央行创设并更新多项货币政策工具，聚焦于两条主线：数量转价格，总量加结构。➢ 数量转价格：以7天期逆回购利率为唯一政策利率，2025年5月下调10bp。2024年7月22日起，公开市场7天期逆回购操作调整为固定利率、数量招标，强化政策利率属性。2024年7月，MLF的操作时间从每月15号左右改为每月25号左右，旨在弱化MLF利率的政策利率属性，将其与LPR“解绑”。2025年3月，MLF的操作方式由单一价位中标调整为多重价位中标，政策利率属性完全退出。➢ 总量加结构：总量上，运用买断式逆回购和公开市场国债买卖投放中长期流动性，分别替代MLF和降准职能。2025年以来，月度之间MLF和买断式逆回购互为补充，例如1-3月MLF净回笼，但买断式逆回购净投放，4-5月反之。在连续降准已逼近隐形下限后，公开市场国债买卖为金融机构提供低成本的资金。结构上，新创设5000亿元服务消费和养老再贷款，旨在精准滴灌，切中实际需求。图：7天期逆回购利率及存款准备金率（单位：%）图：MLF操作情况（单位：亿元）图：买断式逆回购操作情况（单位：亿元）2.42.22.01.81.61.41.220,00018,00016,00014,00012,00010,0008,0006,0004,0002,000013121110987635,00030,00025,00020,00015,00010,0005,0000-5,000-10,0006,0004,0002,0000-2,000-4,000-6,000-8,000-10,00065,00060,00055,00050,00045,00040,0002021/1/12022/1/12023/1/12024/1/12025/1/1买断式逆回购投放量买断式逆回购到期量逆回购利率:7天存款准备金率:大型金融机构（右轴）MLF投放量MLF到期量MLF净投放（右轴）买断式逆回购净投放买断式逆回购存续（右轴）数据来源：Wind，东吴证券研究所21东吴证券综合其他
