> 数据图表谁能回答2025年债券市场：从“央行”到“股债跷跷板”2025-12-42025年债券市场：从“央行”到“股债跷跷板”➢ 2025年截至11月21日，1年期国债收益率从年初的1.0693%上行33bp至1.4008%；10年期国债收益率从年初的1.6077%上行21bp至1.8166%；10Y-1Y国债利差从年初的54bp压缩12bp至42bp。➢ 2025年以来，债券市场历经四个阶段。1-3月，经济实现“开门红”，加之央行在公开市场通过MLF回笼资金，债券收益率出现上行，以短端利率上行主导；4-6月，4月初开启的“关税战”令收益率快速下行，随后在脉冲式影响消退后回归震荡；7-9月，在“反内卷”政策推动的“股债跷跷板”效应下，债券收益率震荡上行；10月以来，股市和债市在没有明显催化的情况下均维持震荡。图：1年期、10年期国债收益率及10Y-1Y国债利差（单位：%、bp）2.01.91.81.71.61.51.41.31.21.11.07060504030201002025/1/12025/2/12025/3/12025/4/12025/5/12025/6/12025/7/12025/8/12025/9/12025/10/12025/11/110Y-1Y国债利差（右轴）1年期国债收益率10年期国债收益率数据来源：Wind，东吴证券研究所26东吴证券综合其他
