> 数据图表谁能回答2023 年以来央行政府债券持仓规模走势（亿元）
2025-12-4 年末债市行情可期。债市走势可能阶段性与基本面脱钩，但无法长期脱钩。10Y 以内政府债券看银行自营，30Y 看险资配置及交易盘，5Y 资本债看债基，3Y 以下信用债看银行理财。当前，长债收益率来到年内高点，经济下行压力上升，做多的胜率较高，耐心等待政策利率下调。银行负债成本较快下行，A 股上市银行整体 25Q3单季度计息负债成本率已降至 1.63%，政府债券配置价值凸显，信贷需求较弱，有望支撑银行大幅增加债券投资。此外，理财规模增长较快，且理财债券持仓比例较低，有望对 3Y 以内信用债构成支撑。 风险提示：出口可能超预期，导致债市调整理财及债基等监管及税收政策可能超预期，带来债市冲击股市可能继续大涨，年金等机构资金或继续从债市流向股市。 
