谁知道5

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谁知道5

2025-12-4

512月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息，关注下任主席人选➢ 12月议息会议美联储大概率采取“鹰派”降息。按照白宫表态，10月、11月的合并就业数据大概率将在12月15-16日发布，晚于议息会议召开的12月9-10日。我们认为，12月议息会议降息25BP的概率依然较大。①一方面，已公布的9月非农数据显示，美国失业率上升至4.44%，较此前明显回升。尽管非农就业人数维持韧性，但美联储利率指引量化规则中更注重失业率的影响。②另一方面，从近期美联储官员表态来看，普遍更加看重就业市场走弱的风险，特别是美国与世界主要经济体关税谈判基本告一段落的情况下，通胀风险整体可控。三方机构的高频数据均指向就业市场进一步走弱，也给降息提供了一定支撑。但结合10月美联储议息会议纪要中官员对后续降息存在较大分歧，因而预计12月美联储大概率采取“鹰派”降息，并对后续降息路径的态度更加谨慎，关注12月末美国总统特朗普可能宣布的下一任美联储主席人选。美联储利率观测器显示市场押注美联储仍处于降息周期克拉里达规则下，12月理论利率指向无需常规降息联邦基金目标利率（上限，单位：%）预测值（利率中值，单位：%）联邦基金目标利率实际值（上限，单位：%）联邦基金利率理论值（克拉里达规则拟合值，单位：%）54.543.532.523.743.6463.5780-11-420280-21-420280-10-520280-20-520280-30-520280-40-520280-50-520280-60-520280-70-520280-80-520280-90-520280-01-520280-11-520280-21-520280-10-620280-20-620280-30-620280-40-620280-50-620280-60-62026.05.04.03.02.01.00.03.9774401/220221/220220/320240/320260/320280/320201/320221/320220/420240/420260/420280/420201/420221/420220/520240/520260/520280/520201/5202资料来源：CME美联储利率观测工具，华安证券研究所，单位：%。注：预测值=100-期货价格。更新日期：11月28日。资料来源： Wind，华安证券研究所。单位：%

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