4.1 原油：OPEC+暂停增产，但俄乌冲突缓解可能加剧供应过剩担忧➢ 原油：OPEC+暂停增产，但俄乌冲突缓解可能加剧供应过剩担忧。11月30日，OPEC+确认维持2026年第一季度的石油产量水平不变，由于担心供应过剩风险，该组织放慢了其试图夺回市场份额的步伐。但美国总统特朗普正在加速推动俄乌和谈，如俄乌冲突缓解，则此前对于俄罗斯原油的限制性举措可能逐步取消，从而加剧供应过剩的担忧。因而，预计原油价格震荡偏下行。22OPEC+预计当前有望实现小幅累库原油库存延续震荡态势OPEC供需缺口（右轴，单位：mb/d）Call on OPEC（左轴，单位：mb/d）OPEC产量（左轴，单位：mb/d）470,000460,000450,000440,000430,000420,000410,000400,00010-1-2-345434139373570/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520260/520270/520280/520290/520201/520211/5202EIA商业原油库存（左轴，单位：千桶）API原油库存（右轴，单位：万桶）50,00048,00046,00044,00042,00040,00050/420260/420270/420280/420290/420201/420211/420221/420210/520220/520230/520240/520250/520260/520270/520280/520290/520201/520211/5202资料来源：OPEC月报，华安证券研究所。单位：mb/d资料来源：Wind，华安证券研究所。单位：千桶、万桶
