> 数据图表咨询下各位2020 年至今 MSCI 中国和 MSCI 中国医药2025-12-42 创新研发成果集中兑现，国产创新药进入临床突破全球授权的正向循环。2025 年，多款自主合作出海的创新药物上市后全球销售快速放量，同时，信达、康方、科伦博泰、恒瑞等公司的下一代创新疗法不断读出优异数据、在国际学术舞台上崭露头角，印证了国产创新药在全球范围内的竞争优势以及出海的战略价值。多家创新药企进入“研发投入临床突破全球授权”的正循环，此外，NewCo、Co-Co 等模式对传统 out-licensing 出海模式形成重要补充，为创新药资产更快出海、享受全球价值长期增长提供新的可能性。截至 2025 年 9 月末，中国药企已达成 103 项出海交易，披露总金额超过 2024 全年交易总额 77%。3 基本面预期改善：进入 2025 年，MSCI 中国医药卫生指数的 2025 年 EPS 卖方一致预测呈现持续上修态势，同时龙头企业业绩增速快速复苏保持高位（包括头部生物科技公司）。这体现短期扰动出清后，市场对医药板块盈利增长动能的信心快速恢复。叠加利好政策催化剂落地推动长期成长能见度提升和估值倍数扩张，医药板块迎来了戴维斯双击的重要反弹机会。此外，在核心单品销售放量与 BD 合作收入常态化的双重推动下，百济、信达、和黄等头部生物科技公司已率先实现公司层面盈亏平衡，我们预计2026 年还将有更多公司集中迎来盈亏平衡的关键节点。交银国际证券健康医疗
