> 数据图表请问一下2025 年初至 11 月 28 日各行业涨跌幅比较2025-12-3仅次于宠物食品市场，2024 年以来多款国产猫三联疫苗陆续上市，国产猫三联疫苗在毒株匹配程度、价格、渠道等方面具有明显优势，2025年各企业猫三联疫苗销售均取得一定成绩，打开动保公司第二增长曲线。近几年动保行业竞争持续加剧，产品同质化严重，今年猪价整体较为低迷，叠加大型养殖集团普遍采取较为激进的成本管控策略，导致猪用疫苗需求量下滑，研发新产品、开辟新业务便成为动保企业破局的关键，建议关注瑞普生物、科前生物、回盛生物、普莱柯。 1H2026 我国肉牛价格有望加速上行，建议关注牛产业链 2020-2023 年新冠疫情造成我国消费需求下降，供给过快增长导致2020-2022 年肉牛价格出现滞涨，2023 年牛肉价格开启了二十年以来的第一轮大跌。2023-2025 年，我国能繁母牛持续去化，2025 年 9月末我国牛存栏已降至 9,932 万头，较 2023 年末累计下降 5.5%，为牛价大涨奠定基础。牛属于单胎动物，且养殖周期漫长，从能繁母牛怀孕到育成牛出栏需要约 28 个月，我们推算，2026 年上半年我国肉牛价格将开始加速上行，在牛肉进口政策相对平稳的情况下，本轮牛价上涨有望持续至 2028 年，建议关注牛产业链。 风险提示 疫情政策调整自然灾害汇率波动风险原材料价格波动风险宠物公司国内市场开拓不达预期风险。华安证券农林牧渔
