> 数据图表如何才能黄金 vs TIPS 10y（左轴，美元盎司右轴，%）2025-12-4黄金：在货币主导阶段黄金与美债是具有替代效应的最底层安全资产，所以黄金作为一个零息资产其持有的机会成本就是美债利率，所以 2000-2022 年黄金与美债利率具有较强的负相关。当然，需要注意的是利率具有一个隐性的 0 利率下限，而黄金却无上限，同时美债还有 QE 这一流动性溢价加持，所以在这个前提下，前一个货币主导阶段，两者具有如此稳定的相关性实属不易，然而 23 年之后，黄金一骑绝尘，而利率却居高不下，形成显著的 K型背离。西南证券能源矿产
