> 数据图表如何看待大类资产表现回顾：全球市场风险资产普跌2025-12-4大类资产表现回顾：全球市场风险资产普跌2025年11月大类资产表现特征回顾：••11月，A股悉数回落，港股科技领跌，海外主要股市同样承压下行，日股领跌。债市维持疲弱，黄金价格持续走高，油价下跌，美元指数走弱。A股整体回落。11月A股市场整体回落，前期涨幅较大的科技板块估值处于历史较高水平，而临近年末，公募基金等机构进入业绩考核期，操作上倾向于锁定收益。在市场缺乏新催化剂，A股整体回落。• 港股回落调整。港股前期恒生科技指数涨幅较大，部分资金在年底前选择获利了结，另外对人工智能（AI）领域估值泡沫的争论升温，美股科技龙头（如英伟达）出现回调，波及港股科技板块。• 海外主要股市下跌，日股领跌。 美联储降息预期反复，而美国经济数据因为政府停摆无法在12月FOMC会议前发布，市场观望情绪浓厚。另外投资者担忧AI部分股票的巨额资本支出与未来盈利的不确定性之间存在矛盾。日本首相高市早苗发表涉台错误言论，引发市场担忧日中关系恶化，日股领跌。• 债市小幅回落。债市本月主要受到降息预期落空的影响，同时股市调整导致“固收+”产品面临赎回压力，迫使机构同时卖出股票和债券资产。• 黄金继续走高。持续的俄乌冲突、中日外交摩擦等事件，刺激了市场对黄金作为传统避险资产的需求，叠加全球央行购金持续，黄金价格持续走高。• 油价延续下跌。全球供应持续增长，过剩预期强烈，油价继续下降。• 美元指数走弱。美国经济延续疲弱，同时市场对12月美联储降息预期在11月末受到美联储官员鸽派言论影响，再次大幅攀升，美元因而走弱。资料来源：Wind，华宝证券研究创新部注：数据截至2025年11月30日，单位：%华宝证券综合其他
