> 数据图表想关注一下12月美联储大概率降息，流动性维持宽松2025-12-412月美联储大概率降息，流动性维持宽松•12月美联储大概率将延续降息。11月市场对12月整体降息预期反复，预期先因美联储会议纪要和官员的鹰派表态而快速回落，后又随着更多鸽派声音的出现而再度升温。虽然11月通胀数据以及劳动力数据将晚于FOMC会议公布，但我们认为，就业市场缓慢降温，在通胀可控的前提下，美联储大概率在12月继续降息25个基点。• 美联储将于12月正式停止缩表，有利于流动性宽松。当前美国银行准备金占可售国债的比重已回升至2019年水平，对应11月上旬利差（SOFR-IORB）走阔，显示短端流动性正逐步趋紧。为此，美联储决定自12月起停止缩表，旨在预防类似2019年回购市场风险。不过当前无需过度担忧：一来12月美联储将正式停止缩表；二来2019年后常备回购便利（SRF）已被创设；三来美联储仍可随时重启扩表。银行准备金占可售国债的比重与美国短端流动性利差呈现反比当前水平市场对12月降息预期反复银行准备金占可售国债的比重20%18%16%14%12%10%8%6%4%2%0%10-810270-810210-910270-910210-020270-020210-120270-120210-220270-220210-320270-320210-420270-420210-520270-5202资料来源：CME，Wind，华宝证券研究创新部，数据截至2025年11月30日华宝证券综合其他
