> 数据图表如何解释2022H12025H1运动鞋服板块重点公司存货（亿元）2025-9-3营运质量：板块公司库存渠道库存保持健康，为全年增长奠定基础。截至 2025H1 末运动鞋服重点公司合计库存同比增长 21.5%至 169.8 亿元，其中安踏体育李宁特步国际361 度分别29.9%5%2.5%29.6%，安踏体育存货规模的扩张部分原因系期内公司收购户外品牌 Jack Wolfskin 导致库存规模扩张，我们判断 361 度存货规模的增加主要系公司为电商业务备货以及支撑线下补货需求所致。从渠道库存来看，我们预计截至 2025H1 末各运动品牌终端库销比基本都在 4-5 之间，保持在健康合理水平。国盛证券工业制造
