> 数据图表如何了解全球重点服饰品牌公司库存周转天数及同比变化（天）2025-9-3从运营质量来看：我们判断海外下游库存基本保持健康水平，其中龙头运动品牌商 Nike各地区库存仍在去化中，其他头部服饰品牌运营趋近健康。1）行业层面：美国服装批发商库存自 2024 年回落后处于低位，零售商库存保持平稳。2）公司层面：近期国际品牌商经营表现出现差异：近期单季度收入表现来看，On、Amer、Deckers 增速最为强劲且超出预期，迅销集团、Lululemon、Adidas 以稳健增长为主，Nike、VF、UA 收入仍在下滑中库存管理方面，我们判断下游国际品牌库存运营周转基本正常（其中 Nike 仍在库存去化阶段，VF 因收入情况较弱导致库存周转放缓，其他品牌则基本处于健康正常运营状态）。展望未来，对经济环境的谨慎判断使得品牌商下单节奏预计更加灵活，同时关税政策变化或对品牌定价策略及美国市场终端消费需求带来影响，我们建议持续跟踪核心品牌订单变化。国盛证券工业制造
