> 数据图表想关注一下房地产波动贡献率表现下降（%）2025-12-53）“波动”的贡献：资本市场中，也能看到地产链对全市场的波动贡献度趋于下降，从 2017 年平均 11%的波动贡献率到 2020 年的 7%再到 2025 年平均 4%的波动贡献。从“量、价、波动”三个维度来看，当前 A 股究竟是以房地产为代表的周期类基本面，还是以内存价格为代表的算力基本面，答案已呼之欲出。同时，地产贡献的下降并非只在资本市场中体现，其对经济增速的影响也在降低。我们分行业拆解 GDP 波动发现，房地产业对整体经济的波动贡献率持续下降，2022 年前后表现趋势性转负，从 2016 年 Q1 的 18%波动贡献降至 2024Q1 最低-15.77%的负向贡献，再到今年 Q3 的-0.36%，地产GDP 的波动贡献明显减弱，而同期我们看到了软件信息技术服务业的波动贡献率的趋势性上涨，从 2016 年 Q1 的 5.57%到今年 Q3 的 12.67%。中泰证券综合其他
