> 数据图表怎样理解房地产周期消费周期逻辑图2025-12-5背后的逻辑可以通过“地产-消费”的结构化模型理解。2015 年后市场看到的是房价上行带来的财富效应积累和对消费的正向促进，对于房价下跌后消费的影响很难理解。实际上，这应该是两个效应的综合效果，第一个是“地产-消费”正向变动的财富效应，另一个则是反向变动的替代效应。“三道红线”之后，两个效应此消彼长，叠加在今年很有可能达到“拐点”，这在与新消费相关的较多消费品上已经得到了印证。中泰证券综合其他
