> 数据图表如何才能2025 年地产对PPI 的贡献（拖累）在增加2025-12-5但随着诸多商品价格突破前低，市场更怀疑：通胀的预期能在多大程度上，产生通胀的现实大宗工业品与地产链绑定较深，PPI 的后续弹性仍然值得观察，“反内卷”代表的 PPI 通胀交易可能并非 2025 年主线。当下，商品价格“反内卷”效应衰减，仅有上游焦煤、以及新能源相关的部分商品还会反应部分下游商品如玻璃已经跌破前低，与地产链绑定较深的螺纹钢等表现也较弱。商品整体价格（南华工业品指数）也已重新跌至 7 月“反内卷”之前，接近 6 月的年内最低，地产链仍有较多拖累。中泰证券综合其他
