> 数据图表怎样理解主要云服务商年度云业务收入增速2025-12-5我们需要指出的是，科技发展是循序渐进的过程，这个过程或许经历一个较长的周期，技术进步前期大量的投入是长期技术进步必备的要素。 AI 发展虽然经历之前几轮周期，但生成式 AI 等新技术依然处于行业相当早期。即便如此，我们相信 AI 已经初步表现出在云服务端长期变现的巨大潜力，主要云厂商的云业务增速在2024 年实现重新加速的基础上，在2025 年实现增速继续上升的趋势。我们同时看到云服务商的人员精简趋势，这或是通过人工智能降本增效带来。我们认为 AI 在垂直行业领域降本增效，促进收入增长的潜力尚未完全表现。观察海外主要云厂商（微软 Azure，亚马逊 AWS 和谷歌云）云业务的增速，我们看到各自业务从 2018-23 年之间，除了居家办公需求上升的 202021 年以外，云业务增速总体呈现下降趋势。直到生成式人工智能兴起之后，各家云服务商在之前较高的基础上在 2024 年实现收入重新加速。其中，微软凭借其在人工智能上的先发优势驱动云服务增长，从 2023 年及之前的增速放缓到 2024年增速强劲反弹（同比增长约 20%）。微软 Azure 在 2025 年收入进一步加速增长，并在 2Q253Q25 分别达到 26%28%同比增速，为近年高点。无独有偶，谷歌云收入同比增速也在 2024 年强势反弹，虽然 2024 年中出现波动，但 2025 年继续处于高位，相应的算力芯片也供不应求。AWS 由于基数较大的原因增速慢于微软谷歌，但我们同样观察到 AWS 在 202425 年后收入加速增长。交银国际证券科技传媒
