> 数据图表请问一下2.32025-12-42.32026年黄金：美元信用下行框架利好，美债规模加速上升➢ 美国国债总额加速上升，明年或破40万亿大关：美国国债总额呈加速上升态势，上一轮2012年末黄金大牛市美国国债总额为16.4万亿美元。而本轮美国国债已超38万亿，且国债总额呈加速上升趋势，仅今年美国国债总额增加近2万亿，以目前增长速度外推，2026年末美国国债规模或破40万亿大关。下行的美元信用利好金价上涨。➢ 中国持有美债数量下行，美元信用下行的另一个侧影：中国持有美债额度持续下行，持有黄金储备数量不断上升，是典型的减美元，增黄金的决策。我们认为随着美债规模越来越高，美元信用下行，黄金的价值贮藏与信用货币储备功能或越来越强。图：美国国债总额加速上升（十亿美元）图：中国持有美债额度（十亿美元）45,00040,00035,00030,00025,00020,00015,00010,0005,00001,4001,2001,0008006004002000资料来源：Wind，浙商证券研究所30-000210-100211-100290-200270-300250-400230-500210-600211-600290-700270-800250-900230-010210-110211-110290-210270-310250-410230-510210-610211-610290-710270-810250-910230-020210-120211-120290-220270-320250-420230-520226浙商证券能源矿产
