> 数据图表你知道2.3
2025-12-42.32026年黄金：央行增持，重要的边际买盘➢ 美国国债之外，黄金是主流避险与储备资产：美国国债总额呈加速上升态势，上一轮2012年末黄金大牛市美国国债总额为16.4万亿美元。而本轮美国国债已超38万亿，且国债总额呈加速上升趋势，仅今年美国国债总额增加近2万亿，以目前增长速度外推，2026年末美国国债规模或破40万亿大关。下行的美元信用或让更多国家在美债和黄金之间选择黄金。➢ 金价上行不改央行买金趋势：市场担忧金价快速上行会影响央行购金的节奏。但数据说明金价上行不改央行购金节奏，如25Q3金价上行较多，但央行购金同/环比均上涨。图：金价上行不改央行买金趋势图：2022年后央行购金数量显著提升（年均购金上升至1000吨）4,0003,5003,0002,5002,0001,5001,0005000365.1199.5241.7219.917240035030025020015010050024Q324Q425Q125Q225Q3央行购金（吨）金价（美元/盎司）资料来源：Wind，浙商证券研究所27 
