> 数据图表如何了解2.4
2025-12-42.42026年白银：有限的库存+越来越多的投机需求=易涨难跌➢ 从底层逻辑来看，白银未来或面临供需失衡的风险。供给方面，白银短期的库存是有限的难以上行。而需求方面，白银的工业需求较为稳定。但投机/投资相关需求逐渐上升，期货方面，COMEX白银投机性头寸逐渐上升。接近年来高位。ETF持仓角度看，白银ETF持仓量（特别是SLV白银ETF持仓）逐渐上行。若未来金价进一步上行，我们认为投资白银的需求也会进一步上行，可能进一步导致未来白银需求的短缺。图：COMEX白银库存今年4月以来逐步下行（金衡盎司）图：白银投机性头寸逐渐上升COMEX白银库存开始下行4500040000350003000025000200002017-07-112018-07-112019-07-112020-07-112021-07-112022-07-112023-07-112024-07-112025-07-11COMEX白银投机头寸多头持仓（张）327000000006500000006000000005500000005000000004500000004000000003500000003000000002018-08-172019-08-172020-08-172021-08-172022-08-172023-08-172024-08-172025-08-17资料来源：Wind，浙商证券研究所 
