想问下各位网友2.5

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2025-12-4

2.52026年铜：供给——自由港印尼矿山停矿，2026年供给增速下滑➢ 我们梳理了全球约17家矿企规划（占全球铜矿产量约60%），2025年净增量合计仅17万吨（考虑KK矿影响，2024年约52万吨），相较2024年全球铜矿总产量增速仅0.76%。预计2025年全球铜矿供给增量约为42万吨，供给增速约为1.8%，全年供给增速大幅下调。同时，由于自由港印尼Grasberg停矿，预期25年减产25-26万吨，26年下调23万吨，同时卡莫阿发布2026年矿产铜指引为38-42万吨，嘉能可下调2026年产量指引到84万吨，综上，我们下调2026年全球前17家供给增速增量3万吨，供给增速约为0.1%。➢ 2025年年内存在大量的供给扰动：智利大规模停电、矿山品位下滑、印尼矿山维护、卡莫阿矿震、自由港矿泥倒灌、泰克资源QB矿尾矿问题等，年内各大矿企均出现不同程度的产量下调，根据我们统计前17家矿企事故影响产量达到57万吨，约占供给增速2%。图：2026年前17大矿企供给统计单位：万吨Rio Tinto CorpMMGTeckBHP GroupCODELCOAntofagastaUdokan CopperValeZijinKGHM Polska MiedzSouthern CopperNornickelCMOCFirst Quantum MineralsLundin MiningAnglo AmericanGlencoreFreeport-MCMoRan合计企业力拓五矿资源泰克必和必拓智利国家铜业安托法加斯塔乌多坎铜业淡水河谷紫金矿业波兰铜业南方铜业诺利斯克镍业洛阳钼业第一量子伦丁矿业英美资源嘉能可自由港2023623530172133660331025191434271328310119113352024704045187133661351075497436543377795191138624增量2025E25增量2026E26增量8515150012536123-285-5-60518250531951376843610854974265413272881821403121088423110-1-10-2-5-5-7-9178450511961347414371204694436543337284168140620-31-3610112-8-310210-4-14337资料来源：Wind，iFind，SMM，浙商证券研究所注：数据截止2025年12月4日

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