谁知道2.6

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谁知道2.6

2025-12-4

2.62026年铝：供给—— “东未升西已落” ，正视电力缺口海外：“东未升西已落”格局不改，电力仍是产能限制的矛盾所在，电解铝需要长期稳定的能源配套，短期内难以爆发式量增。➢ 东未升：海外东南亚地区成为增产主力，然而中国承诺“不对外建设火电机组”，新能源电力难以独立承接电解铝用电需求，全球电解铝产能增速受到制约。当前海外主要增产区域来自印尼/印度/中东地区，Vedanta/inalum等多数项目均出现持续性延期，从当前统计来看，预计2026/2027年海外新增电解铝产量约为118/136万吨。➢ 西已落：发达国家电力市场供需趋紧，电解铝电力协议到期难续，高成本地区持续减产，未来AI等用电需求或将持续挤压电解铝企业生存空间。2025年底，莫桑比克铝厂因电力合同到期宣布2026年停产，但这并非个例，根据我们统计，自2022年以来，海外退出产能已达到167万吨。根据IAI统计，2024年底全球电解铝耗能936TWH，其中北美耗能54TWH，根据Mckinsey预测，2030年，美国数据中心耗能606TWH，全球数据中心用电需求达到1400TWH，如电解铝企业出现电力合同到期，则议价能力显然更低。图：海外新增电解铝产能投产规划：2026/2027年产量新增约118/136万吨图：海外减产电解铝产能汇总：2021-2025累计减产225万吨铝厂BalcoOdishaAditya/Mahan国家印度印度印度Inalum华青铝业印度尼西亚印度尼西亚PT Adaro Energy 印度尼西亚印度尼西亚印度尼西亚印度尼西亚聚萬铝业NAS&PAIMorowali南方铝业华通线缆得农铝业伊朗安哥拉越南美国诺拉塔尔萨港工业园沙特延布工业区项目沙特阿拉伯规划新建产能 2026E 2027E222220421512830256458443005610060150251001203024456050待建产能多次延期30020（2028）；36（未定）5060(2028）10050(纬达贝（IWIP））60（青山工业园）30，延期12，二期30（延期）60（2029年）50（2028）合计：万吨1194118136888资料来源：SMM，浙商证券研究所铝厂建成产能减产产能当前复产备注Dunkerque industries FranctAldel (Aluminium Delfzijl BV)Primary Products Hamburg (Trimet)Niederlassung Voerde (Trimet)Essen (Trimet)SpeiraSlovalcoAlro SlatinaSan Ciprian Works（AA）28.511139.516.51417.526.522.8Warrick（AA）PodgoricaKidricevoCentury Aluminum Hawesville68.59.42526.9Portland Aluminium smelter（AA） 35.834.5603259456Norðurál Grundartangi（Century）Tomago Aluminium（Tinto)Tiwai Point（Tinto）Listasouth32合计6.3113.92.98.31417.515.922.868.53.1255.43.912.53721592846.3 完成重启彻底关停02025年重启计划搁置---000彻底关停彻底关停能源问题严重017.1万吨重启计划进口原铝业务转向铝加工有重启打算，还需等待劳动力短缺00-003.5 完成重启早已复产0计划2026年减产电力设备故障2028/12电力合同到期1045

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