> 数据图表如何了解2.11
2025-12-42.112026年钨：蓄势顺周期，把握新亮点制造业景气周期才是钨的顺风局➢ 工业牙齿属性强：从终端消费结构看，钨主要应用于采矿、交通、工业、国防、石化等制造业领域；从消费形式看，钨消费则主要集中于硬质合金（占比58%）；复盘2009年至今数据可得：硬质合金产量与制造业景气度高度相关，制造业景气周期往往孕育钨的需求爆发；➢ 2022年至今，我国制造业整体处于弱复苏状态，但新能源汽车、光伏、高端制造等结构性亮点突出，相应地，钨行业顺应下游发展趋势亦有明星产品：钨丝在硅片生产中大量应用带动钨材消费量大幅上涨；中钨高新·金洲公司储备高性能PCB钻针则受益于AI时代PCB板性能升级需求爆发。➢ 展望2026：我国制造业复苏有望在海外降息周期启动后获得加速，内外共振拉动制造业进入景气周期进而拉动钨消费，而总量逻辑外，AI、可控核聚变、新基建等新应用领域对钨基新材料的边际需求则更应被关注。2024年钨终端应用结构能源7%耐用消费品8%化工 / 石化9%国防11%工业与医疗14%2024年钨消费结构形式钨化工4%钨材23%钨特钢15%硬质合金58%采矿与建筑26%交通25%700006000050000400003000020000100000硬质合金产量与制造业景气度呈现强相关趋势硬质合金产量/吨硬质合金产量同比/%制造业GDP现价/%中钨高新金洲公司PCB钻针40%35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%厦门钨业光伏钨丝772009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024数据来源：EQR，ITIA，安泰科，厦门钨业，中钨高新，Wind，中国钨协，新材料在线，我的钢铁网，观研天下，中国有色金属报，全国硬质合金行业统计年鉴，中钨在线，浙商证券研究所 
