> 数据图表如何才能2.12
2025-12-42.122026年锡：上行幅度—— 金属牛市下，锡仍被低估了➢ 我们用锡铜比分析锡价潜在的上行幅度。在前文我们已经明确了锡铜同向的历史规律。我们采用锡铜比指标来分析当前锡价从商品价值角度来说是被低估/高估。锡铜比一直处于一个中枢不断抬升的趋势中，而目前，锡铜比仍然处于较低的数据，较历史高位的4差距较远，锡价上行空间大。➢ 锡的上行幅度还取决于其供需特殊性：供给方面，铜矿往往有未来的新增供给或潜在增量，而锡未来潜在矿山或新增产量较少。需求方面，锡下游有AI与半导体需求催化，未来需求表现或好于预期，与铜相比上行空间或更有想象力。图：锡铜比（锡价/铜价）处于较低位置，上行趋势明确5.554.543.532.521.5锡铜比上行趋势明确12003-12 2004-12 2005-12 2006-12 2007-12 2008-12 2009-12 2010-12 2011-12 2012-12 2013-12 2014-12 2015-12 2016-12 2017-12 2018-12 2019-12 2020-12 2021-12 2022-12 2023-12 2024-1280资料来源：Wind，浙商证券研究所 
