> 数据图表想关注一下打新测算：发行提速后，1000万账户中性场景打新收益预计达4.3%2025-12-5打新测算：发行提速后，1000万账户中性场景打新收益预计达4.3%Ø 假设1：考虑到2025年1-11月中签率平均为0.04%左右，预计未来一年中签率在当前北交所关注度升高背景下会维持偏低水平；此外，由于北交所市场维持较高热度，预计未来一年中性场景下首日涨幅相对2025年前11月的356%将有所下降但仍较高。故我们假设高/中/低收益场景下分别将实现450%/300%/200%首日涨幅均值，假设对应中签率分别为0.025%/0.03%/0.04%，则三个场景下，单次申购的资金收益率分别为0.11%/0.09%/0.08%。Ø 假设2：由于北交所市场在宏观政策的推动下逐步走向成熟，预计未来一年IPO发行数量相对2024-2025年有显著加速但低于2023年，假设全年发行家数的高/中/低值分别为70/50/30家；由于平均发行规模持续提升，预计单家申购上限均值有望超过2025年前11月，故假设1000/1500万元账户的资金利用率预计分别达95%/90%（上限较低的时候会利用率不满，导致收益率降低，如能之光案例）。Ø 假设3：2025年由于发行数量相对少，资金占用导致的多只新股申购冲突情形大幅减少，假设未来一年70/50/30家情景下均无申购冲突（即所有的新股资金占用时间段不会重叠）。Ø 结论：中性场景下，估算未来一年内1000/1500万元账户打新实际收益率分别为4.3%/4.1%，规模若再增加则可能递减。高收益场景 中等收益场景 偏低收益场景1000万元账户期望首日涨幅450%300%200%期望中签率0.025%0.030%0.040%期望收益率0.11%0.09%0.08%账户利用率高收益率中收益率低收益率0.11%0.09%0.08%乐观家数 中性家数 悲观家数7095%7.48%5.99%5.32%5095%5.34%4.28%3.80%3095%3.21%2.57%2.28%1500万元账户账户利用率高收益率中收益率低收益率0.11%0.09%0.08%对角线场景发生概率相对高左上和右下发生概率相对低乐观家数 中性家数 悲观家数7090%7.09%5.67%5.04%5090%5.06%4.05%3.60%3090%3.04%2.43%2.16%41资料来源：Wind，华源证券研究所 注：首日收益率按当日收盘价卖出计算华源证券综合其他
