> 数据图表如何了解联储政策：12月或者1月降息？预期反复摇摆2025-12-4联储政策：12月或者1月降息？预期反复摇摆 12月是否再降息“并非板上钉钉”，委员们在12月政策方向上出现了明显而激烈的分歧——部分主张暂停以评估前期效果，另有成员认为就业下行风险上升、应继续小幅放松； 这一分歧成为当前政策前景的主要争议点，市场经历了12月预期降息——》不降息——》可能降息的转变，本质是因为政府关门带来的数据真空放大了联储发言的声音，带来的预期反复。 我们认为12月初密集的数据会是联储决定和市场节奏切换的重点。11月数据真空期，降息预期主要由联储发言驱动12月未来数据信息密集发布(%)1009080706050403020近期包括 Waller、Williams 在内的实际票委的鸽派发言，为12 降息敞开大门。ADP (12 月 3 日)成为关键就业代理PCE (12 月 5 日)成为压轴通胀信号警惕12月提前宣布联储主席提名带来的宽松预期抢跑68.3前期鹰派密集发言，降息概率下降，但反对 12 月降息的主要声音集中在 2026 年票委，25年无投票权52/01/1352/11/2052/11/4052/11/6052/11/8052/11/0152/11/2152/11/4152/11/6152/11/8152/11/0252/11/2252/11/4252/11/6252/11/8212月降息概率（Future模型）12月降息概率（OIS模型）在官方就业数据延期情况下，ADP 的参考价值迅速上升。PCE 成为 FOMC 前唯一能够验证通胀趋势的高频指标。特朗普大概率会提名支持降息的人选若弱于预期—就业放缓需要风险管理式降息平稳或回落—支持关税是一次性影响，但市场若提前反映，可能真正降息时利支持降息好兑现有限若强于预期—“暂停评估”若过强—“暂停评估”数据来源：CME，彭博，CEIC，建银国际；数据截至2025-11-2813建银国际证券综合其他
