> 数据图表如何了解美国市场：增殖的“蟑螂”—— 美国私人信贷发展史2025-12-4美国市场：增殖的“蟑螂”—— 美国私人信贷发展史高利率下风险期• 2024–至今• 高利率和经济放缓导致偿债能力恶化；• Tricolor/First Brands 事件暴露风险；监管与评级机构开始常态化监测• 美联储高利率周期 + 银行与非银联结增强疫情后再膨胀期• 2020–2023• 银行放贷谨慎、私人信贷基金成为融资主力之一；大型 PE(Blackstone, Apollo, Ares)推出巨额 direct-lending 基金• 疫情刺激政策 + 低利率+ 银行风险偏好下降扩张期• 2013–2019• 私人信贷基金快速扩张，涵盖杠杆贷款、直接放贷、供应链融资等；对中小企业贷款• 利率低、QE 环境下追求收益；机构投资者配置比例上升增长期• 2008–2012• 私募基金、影子银行在金融危机后填补银行信贷空缺；私募信贷（private credit）逐渐独立成资产类别• 银行受Basel III约束、去杠杆、贷款标准收紧；PE机构进入信贷领域起源期• 2000s及以前• 保险和资管行业持有的middle-market direct loan占比低。数据来源：FDIC，Moody’s，Fitch，综合媒体34建银国际证券综合其他
