> 数据图表如何才能欧洲市场：估值折价营收稳健，局部有alpha但难以享受AI叙事2025-12-4欧洲市场：估值折价营收稳健，局部有alpha但难以享受AI叙事欧洲股市的预期正面但不激进：路透和各大机构对于STOXX 600的2026年预期普遍涨幅在8-11%左右，Euro Stoxx 50 大约高个位数；驱动力：盈利修复+估值折扣 26年欧洲股市的EPS增长约10%-12%， 在2025年盈利集中下调后，形成“基数效应+环境改善”的2026年营收修复； 估值方面，欧洲股市的整体市盈率虽有上行，但仍然低于美股，给了估值修复空间，但很难支持大规模的估值扩张；AI集中度对于欧洲的双刃剑： 如果投资人认为AI投资是泡沫，欧洲的tech权重低 如果泡沫破裂，投资欧洲的风险相对较小； 如果投资人认为AI投资是长线故事 欧洲缺少大型AI平台公司 跟涨空间有限；德国防务与公共投资是局部的Alpha： 德国防务与基建扩张有利于工业、金融、建筑材料、军工、基础设施相关公司，但或不足以将整个STOXX 600推高到大牛市；风险：欧洲贸易摩擦、地缘政治 (俄乌冲突、防务支出)、汇率波动、美国政策不确定性导致的产业变化 (数字税、药物进口)等市盈率（倍）35302520151050(5)现值历史平均+1标准差-1标准差数据来源：彭博，建银国际，数据截至2025-11-28影响指数的主要公司ASML Holding NVBanco Santander SAHSBC Holdings PLCBanco Bilbao Vizcaya ArgentariRoche Holding AGNovo Nordisk A/SSAP SEDiageo PLC股价(Eur €)963.409.321070.2018.69313.80303.80206.501750.00年初以来涨跌291.254.98326.429.7666.48(303.04)(27.67)(684.15)London Stock Exchange Group PL8868.00(2271.28)RELX PLC3013.00(556.98)年初以来涨跌幅度 (%)43.33114.9943.89109.2926.88(49.94)(11.82)(28.11)(20.39)(15.60)40建银国际证券综合其他
