> 数据图表咨询下各位日本央行：鹰派意外可能导致风险外溢，长债风险脆弱2025-12-4日本央行：鹰派意外可能导致风险外溢，长债风险脆弱目前市场判断日本27年以前仍有数次加息。日本央行的鹰派意外从利率端和汇率端会传导到全球风险资产，而特别是长债尤其脆弱。我们建议密切关注日本央行动态以警惕股债汇外溢的风险。市场目前计入明年10月以前有两次升息升息次数2.52.01.51.00.50.0BOJ加息/鹰派预期利率端（JGB/全球债）汇率端（日元/风险资产）市场计入的降息（-）次数，右轴隐含隔夜利率(%)30年期收益率极度脆弱JGB收益率↑（长端更敏感）日元融资成本↑、日元利率与汇率波动↑%1.21.00.80.60.40.20.0(%)76543210日本机构存量JGB估值下跌日本本土回报上移+对冲后海外债吸引力下降Carry trade收缩平仓被动降风险，减少买长债主动降风险，减少买海外长债风险资产抛售11/001/203/305/407/509/6011/701/903/015/117/219/311/613/715/817/919/0211/411/323/425/5211/12日本美国英国法国数据来源：彭博，建银国际，数据截至2025-11-28日本鹰派带来股债汇风险外溢传导路径45建银国际证券综合其他
