> 数据图表如何解释日本市场：利差暗示日元走强，但短期震荡至160或导致干预2025-12-4日本市场：利差暗示日元走强，但短期震荡至160或导致干预 走强共识：日元在2025年内出现多次逆转，从利差角度来看，美降+日升息角度有动力使日元中期走强 走弱扰动：投资仓位和carry trade、政策沟通将短期对于日元定价更有效果我们认为美元日元短期可能震荡在155-160区间波动 (接近160将加大官方干预的可能)但26年整体波动中枢下移到145-155。日元投机仓位在迅速从多头转向空头，短期日元可能进一步走软200,000150,000100,00050,0000(50,000)(100,000)(150,000)(200,000)17016015014013012011010090807050/0111/0150/1111/1150/2111/2150/3111/3150/4111/4150/5111/5150/6111/6150/7111/7150/8111/8150/9111/9150/0211/0250/1211/3250/4211/4250/5211/5211/1250/2211/2250/32USDJPY6543210中长期看利差角度看日元有一定升值空间ppt1801601401201008050/0111/0150/1111/1150/2111/2150/3111/3150/4111/4150/5111/5150/6111/6150/7111/7150/8111/8150/9111/9150/0211/0250/1211/1250/2211/2250/3211/3250/4211/4250/5211/522年期美日利差USDJPY，右轴现在美元兑日元接近上一轮干预点位，如果持续走弱到USDJPY=160心理点位预计会干预(百万日元)12,00010,0008,0006,0004,0002,0000(USDJPY)170150130110907050/0011/1050/3011/4050/6011/7050/9011/0150/2111/3150/5111/6150/8111/9150/1211/2250/4211/52CFTC投机净仓位-日元USDJPY月度干预金额（百万日元）美元兑日元，右轴心理点位数据来源：彭博，建银国际，数据截至2025-11-2846建银国际证券综合其他
