> 数据图表如何解释日本市场：叙事重估仍然继续，宏观顺风放大科技beta2025-12-4日本市场：叙事重估仍然继续，宏观顺风放大科技beta 近年日本股市改革叙事带来预期重估，2025年继续兑现和扩散，回购与资本配置持续强化估值底，正利率环境抬升金融盈利，叠加全球科技beta阶段推升指数，财政汇率宏观顺风进一步阶段放大上行幅度，外资持续流入。 回购与资本改革持续支持 (银行、保险、商社/批发) 正利率环境抬升了金融盈利与ROE (银行+非银金融) 全球科技beta提振日股 (强相关：芯片测试/设备、半导体设备、自动化开支链条，弱相关：IT服务) 扩张性财政预期+弱日元走势+日美贸易尾部风险偏低 (钢铁有色金属、机械、建筑材料、汽车) 预计日股明年高位达55000左右，和美股涨幅空间接近，但宏观不确定性或放大涨幅或彻底扭转，因而下行风险和波动更大。600005000040000300002000010000007080910111213141516171819202122232425日经225数据来源：彭博，建银国际，数据截至2025-11-2826x: 6246324x: 5765822x: 5285320x: 4804918x: 4324416x: 3843914x: 33634Nikkei24E Earnings Growth-10%-5%0%5%10%15%20%51,893 54,776 57,659 60,542 63,425 66,308 69,19149,731 52,494 55,256 58,019 60,782 63,545 66,30847,569 50,211 52,854 55,497 58,139 60,782 63,42545,406 47,929 50,451 52,974 55,497 58,019 60,54243,244 45,647 48,049 50,451 52,854 55,256 57,65941,082 43,364 45,647 47,929 50,211 52,494 54,77638,920 41,082 43,244 45,406 47,569 49,731 51,89336,757 38,800 40,842 42,884 44,926 46,968 49,0102423222120191817PE ratio(x)47建银国际证券综合其他
