> 数据图表如何了解. 2025 年前期上涨较大的行业在 10-11 月整体跌幅偏多2025-12-5我们认为，牛市中出现较大幅度的回调属于正常现象历史数据显示，过去六轮港股牛市中共出现超过 60 次的回调行情，恒生指数平均回调幅度介于6%-20% 之 间 。10 月 以 来 ， 恒 生 指 数 下 跌 6.1% ， 恒 生 科 技 指 数 下 跌16.6%恒生指数下跌幅度处于历史牛市调整中的偏低范围内，恒生科技指数下跌幅度较大，但也与恒生科技指数成分股估值更高，对流动性和市场情绪更敏感有关。尽管不同时期牛市回调的原因与幅度存在差异，但只要支撑牛市的关键因素没有发生根本变化，短期回调不改牛市上升趋势。例如 2025 年 4 月，受美国对等关税政策超预期影响，恒生指数与恒生科技指数在两日内分别下跌14.5%与 17.2%2014 年 12 月，由于 A 股剧烈波动传导及部分资金获利了结，恒生指数在 8 个交易日内回调 6.1%，随后重回升势。总体上，对于近期股市剧烈波动，我们认为属于牛市中股市出现调整的正常现象，短期震荡不改港股上行趋势。中银国际综合其他
