> 数据图表各位网友请教一下2.22025-12-22.2宠物：代工筑底，26年预期改善p 外销零食代工：关税压制明显，稀缺产能展现优势。本轮关税前，龙头企业海外产能布局已较多，中宠、乖宝、佩蒂均完成东南亚布局，对应本次关税下，客户议价能力增强，龙头均反馈订单减少、以及关税分担，企业盈利能力承压，但中宠凭借产能稀缺性优势，盈利与订单稳健。展望26年，中宠稀缺产能预计延续优秀表现，东南亚产能企业盈利能力或较弱，但客户下单节奏将逐步修复。p 外销用品代工：产能转移提速，关税影响预计逐步弱化。不同于食品产业规模较大，此前主要龙头产能已完成搬迁，宠物用品产业规模小，具有海外布局能力的企业较少，当前东南亚产能依然为稀缺产能，预计凭借稀缺产能，26年用品企业订单有望保持稳定。图：中国宠物食品出口图：中国尿垫出口1210864202018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 2025-0180%60%40%20%0%-20%-40%-60%-80%5.004.504.003.503.002.502.001.501.000.500.0011-710230-810270-810211-810230-910270-910211-910230-020270-020211-020230-120270-120211-120230-220270-220211-220230-320270-320211-320230-420270-420211-420230-520270-5202宠物食品（亿元）YOY宠物尿垫（亿元）YOY资料来源：海关总署，浙商证券研究所160%140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%17浙商证券工业制造
