> 数据图表如何了解2.62025-12-22.6造纸：周期筑底，关注林浆纸一体化龙头p 首推太阳纸业，林浆纸一体化优势最为明确。2024年公司浆、纸合计产能突破1200万吨，持续优化产能布局。新增产能方面，南宁二期包装用纸（PM11/PM12）预计2025Q4试产，南宁二期万吨特种纸配套35万吨化学浆及15万吨机械浆持续建设中；兖州颜店3.7万吨特种纸项目预计2025年，后续规划建设14万吨特种纸二期项目。此外公司老挝林地增量释放开始进入提速期，木片价格上涨周期下，公司超额优势最为明确。p 此外推荐纸浆产线开始投产贡献利润增量的玖龙与仙鹤： 玖龙：截至FY25公司纸总产能2350万吨，原材料产能750万吨。其中化学浆/化机浆/再生浆/木纤维分别为345/130/70/210万吨（24年底广西北海投产化学/化机110/60万吨）。随着纸浆产能投产，公司逐步实现纸浆自供，盈利能力弹性将充分释放。 仙鹤：当前公司两大浆基地持续爬坡中，其中广西基地盈利能力持续向上，湖北基地化学浆表现良好，化机浆技改完成后开始上量，盈利能力修复，预计26年随着浆线效率进一步爬坡盈利弹性有望进一步释放。注：博汇、五洲为wind一致预期资料来源：Wind，浙商证券研究所33浙商证券工业制造
