> 数据图表想关注一下4.1磷矿石供需平衡表：磷矿石规划产能较多2025-12-14.1磷矿石供需平衡表：磷矿石规划产能较多◆ 供给端：2024年我国磷矿石产能、有效产能、产量分别19447、11916、11353万吨。我们预计2025、2026年磷矿石产能21732、24762万吨，有效产能13310、15158万吨，产量12307、13280吨，实际新增产量954、973万吨。◆ 关键假设：1）产能：根据百川盈孚，我们假设2025、2026年磷矿石规划产能按时间计划投产，则2025、2026年磷矿石产能为21732、24762万吨。2）有效产能：磷矿石受环保安全事件&开采环境影响程度较大，磷矿产能又需要爬坡时间，导致有效产能与产能存在较大差距，我们考虑磷矿石的规模及达产节奏，假设2025、2026年有效产能占产能的比例为61%。3）产量：①原有产能贡献增量：由于磷矿价格整体较高，企业加大对原有磷矿产能的开采，我们假设原有磷矿的利用率小幅提升，则2025年原有磷矿对应的产量增幅为536万吨。②新增产能贡献增量：我们假设磷矿项目第一到三年的达产节奏分别30%、60%、80%，则2025、2026年新增磷矿项目对应的产量为418、973万吨。4）开工率：我们预计2025、2026年磷矿石产量占有效产能的比例为92%、88%，主要由于磷矿石供给增加且需要爬坡时间。磷矿石的有效产能开工率整体维持在90%附近，磷矿石景气度仍将维持。图：磷矿石供给数据来源：百川盈孚，东吴证券研究所测算34磷矿石产能（万吨）磷矿石有效产能（万吨）磷矿石产量（万吨）总产能开工率：磷矿石产量/产能（%）有效产能开工率：磷矿石产量/有效产能（%）磷矿石进口量（万吨）磷矿石出口量（万吨）磷矿石表观消费量（万吨）2021A2022A2023A2024A2025E2026E供给端17481磷矿石产能同比增量（万吨） 139110583磷矿石有效产能同比增量（万吨）磷矿石有效产能/产能（%）磷矿石产量同比增量（万吨）磷矿石表观消费量同比增量（万吨）77961%1029059%97%63810258182647831081623359%1047518557%97%3551968414201104623056%105315653%95%1412919447(237)1191687061%1135382258%95%207821732228513310139461%1230795457%92%1571024762303015158184861%1328097354%88%149111042316510642219115519091245490313418964东吴证券工业制造
