> 数据图表一起讨论下1-11 月制造业 PMI（分类别）：月（%）2025-12-2制造业景气水平和产需两端均有所改善，高技术制造业保持扩张。11 月 30 日国家统计局公布PMI 数据。11 月份，制造业 PMI 为 49.2%，比上月上升 0.2 个百分点，高技术制造业 PMI 为50.1%，连续 10 个月位于临界点以上。从分类指数看，生产指数和新订单指数分别为 50.0%和49.2%，比上月上升 0.3 个和 0.4 个百分点，其中生产指数升至临界点，制造业产需两端均有改善原材料库存指数为 47.3%，与上月持平，低于临界点，表明制造业主要原材料库存量继续减少从业人员指数为 48.4%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业企业用工景气度小幅回升供应商配送时间指数为 50.1%，比上月上升 0.1 个百分点，表明制造业原材料供应商交货时间略有加快。我们认为，12 月是政策落实和资金投放的重要节点，各行业进入年底收官冲刺阶段，制造业景气水平和产需两端环比将继续改善。非制造业景气水平有所下降。国家统计局数据，11 月份，非制造业商务活动指数为 49.5%，比上月下降 0.6 个百分点。受假期效应消退等因素影响，服务业商务活动指数为 49.5%，比上月下降0.7 个百分点。建筑业商务活动指数为 49.6%，比上月上升 0.5 个百分点，建筑业景气水平有所改善。万和证券综合其他
