> 数据图表想关注一下山东现货电价降幅显著低于煤价降幅2025-12-5数据来源：山东省电力交易中心、奥信光智能微信公众号，东方证券研究所发电行为转变支撑山东火电电价超预期。1）长协电价保持稳定：由于山东火电机组签约长协电量合同意愿较低，长协电量市场供需较为平衡，2025 年 19 月山东省月度长协电量电价均价为0.372 元千瓦时，同比-0.002 元千瓦时，基本保持持平2）现货电价降幅显著低于煤价降幅：2025 年 19 月山东实时现货含税电价（全电源口径）均价为 0.272 元千瓦时，同比-0.038 元千瓦时（火电由于具备调节能力，高现货电价时段发电量较多，火电现货平均电价一般高于全电源口径现货电价）。而 2025 年 19 月秦港 Q5500 市场煤均价为 676 元吨，同比-190 元吨，折单位含税燃料成本约-0.074 元千瓦时（2025 年 19 月我国平均供电煤耗为 305 克千瓦时），煤电现货电价下行幅度显著低于现货煤价降幅。东方证券综合其他
