> 数据图表想关注一下1H25 华能山东发电在电量大幅下滑背景下利润保持高增 2025-12-5华能国际山东区域子公司量减价增，盈利持续增长。我们以华能国际山东区域子公司华能山东发电作为山东区域火电机组的经营表征：1利润总额及度电利润均保持高增：1H25 华能山东发电净利润 12.9 亿元，同比18.3% 我们测算 1H25 华能山东发电度电净利润 0.041 元千瓦时，同比0.012 元千瓦时2）上网电量大幅下滑：1H25 华能山东发电上网电量 311 亿千瓦时，同比-16.8%其中煤电上网电量 273 亿千瓦时，同比-20.6%，我们推测主要由于煤电机组行为转变为“效益优先” 3）上网电价不降反升：我们测算 1H25 华能山东发电上网电价 0.481 元千瓦时，同比7.4%。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。东方证券综合其他
