> 数据图表如何解释山东省现货市场实时电价典型曲线2025-12-5总结山东省火电综合电价不随煤价下跌，且在电量大幅下滑背景下盈利仍保持增长的原因，我们认为主要由于：1）容量补偿电价充裕：山东省容量电价已足以弥补全部固定成本，火电企业多发电摊薄固定成本诉求降低，进而在电量市场自行“反内卷”，一方面年度长协电量供给占比降低，另一方面现货市场仅发“效益电”2）现货市场建设完备：山东省现货市场已正式运行，现货市场中通过不同时点的价格调节机制，火电企业自动压降风光大发的低电价时段发电量，仅保留风光出力较弱的高电价时段电量3）火电已与风光错位竞争：2025 年 19 月山东火电利用小时数已降至 2970 小时，折日均 10.9 小时。参考山东省现货实时电价典型曲线，16 点至次日 6点的高电价时段（风光整体出力较弱时段）约为 14 小时，我们认为山东省火电在日度现货市场层面已实现与风光发电的错位竞争。东方证券综合其他
