> 数据图表咨询下各位存量大水电具备成本护城河 长江电力股息率与国债差值仍处高位2025-12-5水电处于电源成本曲线最左侧，商业模式具备护城河。水电成本在各类电源中处于最低水平，且由于低海拔大水电已开发殆尽，新建水电站建造成本及移民成本均越来越高，故已投产大水电横向及纵向比较来看，均具备显著的成本优势。大水电股价已进入击球区，迎来长期配置时点。3Q25 大水电市场表现欠佳，我们认为主要由于市场风格及来水偏枯等短期因素影响。我们认为大水电属于低利率时代的优质“类债”资产，当前时点长电预期股息率与 10 年期国债利率差值已至极值，大水电已迎来长期配置时点东方证券综合其他
