> 数据图表如何解释新能源电价仍处于下行趋势2025-12-5新能源：盈利尚未触底，装机拐点将至我们认为 2026 年新能源项目单位盈利或仍将处于下滑趋势：1）新能源利用率面临较大压力。考虑到 2025 年新能源装机仍加速增长（ 2025 年 110 月风电光伏新增装机 70253 GW），我们预计 2026 年新能源利用率仍将面临进一步下行压力，且在市场化电量交易中存在“经济性弃电”可能。2）市场化电价将持续下行：2026 年新能源全面进入市场化交易后，由于新能源边际发电成本接近于零，且部分存量项目可依靠机制电价保障基础收益，我们预计市场化电价竞争将愈发激烈。东方证券综合其他
