> 数据图表想问下各位网友1.1 板块复盘：传统赛道基本面逐步改善，新域新质赛道催化不断2025-12-51.1 板块复盘：传统赛道基本面逐步改善，新域新质赛道催化不断◆ 2020-2021年：以军机为代表的主战装备大幅放量带动行业基本面大幅改善；规模效应带动产业链盈利能力大幅提升。◆ 2022-2024年9月：行业竞争加剧、政策调整、订单不及预期、人事调整等因素影响，基本面和估值承压，板块出现较大幅度调整。◆ 2024年9月-12月：市场风险偏好提升、军工新增订单落地预期走强带动板块出现阶段性反弹。◆ 2025年1月至今：导弹/兵装/发动机等传统赛道基本面改善明显，军贸/商业航天/燃机等新域新质赛道催化不断，市场关注度显著提升。“十四五”以来国防军工(申万)指数收盘价中航工业减持大额订单落地、中报超预期①业绩预告不及预期；①经济复苏；②中航工业集团增持；收盘价①业绩分化加剧；②增值税落地；③中期规划调整，全年预期下调;④船舶、卫星互联网等方向分化；⑤人事调整；⑥下游两金管控订单落地不及预期②疫情冲击稳增长风格；③镍价上涨+元器件板块扰动跨年景气度预期③中报高基数；④西飞大订单落地；⑤央企股权激励预期2100十四五规划定稿；订单预期催化19001700150013001100900①业绩企稳；②人事调整落地预期；③航展及订单落地预期；④船舶、卫星互联网等方向催化较多；⑤央国企并购重组预期①导弹产业链订单大幅改善；②沈阳方向订单落地，景气复苏预期③部分年报不及预期①二三季度业绩平淡；④发动机去库进入尾声⑤兵装产业链景气度预期⑥军贸订单催化⑦阅兵催化②十四五尾单预期；③商业航天催化10-60-020210-70-020210-80-020210-90-020210-01-020210-11-020210-21-020210-10-120210-20-120210-30-120210-40-120210-50-120210-60-120210-70-120210-80-120210-90-120210-01-120210-11-120210-21-120210-10-220210-20-220210-30-220210-40-220210-50-220210-60-220210-70-220210-80-220210-90-220210-01-220210-11-220210-21-220210-10-320210-20-320210-30-320210-40-320210-50-320210-60-320210-70-320210-80-320210-90-320210-01-320210-11-320210-21-320210-10-420210-20-420210-30-420210-40-420210-50-420210-60-420210-70-420210-80-420210-90-420210-01-420210-11-420210-21-420210-10-520210-20-520210-30-520210-40-520210-50-520210-60-520210-70-520210-80-520210-90-520210-01-520210-11-52025数据来源：WIND、各公司公告、航天科工、台海网，中泰证券研究所（注：截至2025年11月28日）中泰证券综合其他
