> 数据图表一起讨论下1.5 行业展望一：行业步入高质量发展阶段，新需求下基本面有望全面修复2025-12-51.5 行业展望一：行业步入高质量发展阶段，新需求下基本面有望全面修复合同负债+预收账款较年初增速(%)购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金同比增速(%)100%80%60%40%20%0%-20%-40%需求侧28.5%供给侧15.7%201991.0%首轮产能投入2020-14.9%56.3%次轮产能投入13.0%202112.0%-7.6%202224.0%3.0%2023需求持续释放1.0%8.0%2024订单释放不及预期2.0%25Q3-18.3%整体产能稳定◆ 需求：订单放量，需求大幅释放◆ 需求：长期需求不变，短期订单落地不及预期◆ 需求：“双五”订单接续释放◆ 供给：产能加速扩张，部分环节竞争加剧◆ 供给：供需基本平衡，部分环节出现产能过剩◆ 供给：整体产能稳定，新品格局有望重塑2020-2021年：产能矛盾突出下的扩张期2022-2024年：需求变化下的调整期2025年及以后：新需求下基本面全面修复◆ 价格：容忍度较高◆ 价格：高毛利率环节降价幅度较大◆ 盈利：规模效应显现，利润率提升◆ 盈利：整机利润率提升，配套利润率下降◆ 价格：科学定价，以量换价◆ 盈利：利润率有望企稳营收增速(%)净利率(%)利润增速(右,%)3.7%2.8%201962.9%1.5%202013.0%13.8%20217.9%-8.5%20225.0%0.3%202320%10%0%-10%数据来源： WIND ，中泰证券研究所6.7%-0.5%2025三季报-1.1%2024-38.5%80%60%40%20%0%-20%-40%-60%9中泰证券综合其他
