> 数据图表如何才能2.1 26年国内预测：挖机温和复苏，资金到位率是关键2025-12-12.1 26年国内预测：挖机温和复苏，资金到位率是关键◼ 资金如何影响销量：根据草根调研，此轮周期承包商往往对预付款/进度款有较高要求，否则不会买设备进场。因此我们可以看出，2024年以来小挖的表现远好于中大挖，核心原因在于小挖的下游水利工程的资金方为中央下发的特别国债，下发后对资金投向、开工时间、资金使用进度等有较高的要求。但中大挖表现较差主要为地方债从2023年开始加码用于偿还拖欠企业账款、PPP欠款、土地储备。所以2025年看似是4.4万亿元的新增地方债，实际上能够形成实物工作量的部分只有2.3万亿元，截至到Q3使用了不到2万亿元。◼ 后续如何判断资金状况：如果宏观经济变化不大的话，最根本的还是要看政策支持。2024和2025年分别新增1万亿元和1.3亿元超长期特别国债，25年发行于10月结束，主要用于“两重两新”。根据新闻稿，以上资金主要用于支持沿长江交通基础设施、农业转移人口市民化、高标准农田、城市地下管网、“三北”工程等一批重大项目建设，因此2026年的小挖需求无需担忧。中大挖的弹性主要看房地产的复苏状况以及大型项目的开工进度。图：挖机不同下游有不同的资金来源数据来源：工程机械行业协会，东吴证券研究所12东吴证券综合其他
