> 数据图表如何解释我国铁路客运量当月值（亿人）2025-12-6工程机械：国内持续修复，海外加速回暖。2025 年以来，国内挖机延续复苏态势，非挖板块自下半年起实现加速修复，工程机械行业呈现触底反弹态势。雅下水电站、新藏铁路、引大济岷等大型、特大型项目相继落地，提振国内工程机械需求。此外，以挖机为代表的工程机械品类正逐步进入设备更新周期，预计更新为国内工程机械行业托底。海外方面，随着欧美陆续进入降息周期，全球资金流动性趋暖，受房建需求、制造业回流、数据中心建设等因素拉动，海外工程机械需求加速向好。此外，贵金属维持高位，矿山开采需求持续景气，中资矿企加速海外拓展，为工程机械带来增量空间。看好国内外共振，随着销量复苏，规模效应下主机厂利润弹性凸显。建议关注：三一重工、徐工机械、中联重科、恒立液压等。风险提示：宏观经济景气度不及预期国内制造业资本开支不及预期重点行业政策实施不及预期AI 软硬件技术迭代进度不及预期相关公司海外扩张进度不及预期等。华创证券综合其他
