> 数据图表咨询大家未来盈利全面改善和资金流入共振可能拉长牛市的时间（单位：点数）2025-12-6（4）当下的判断：战术上，牛市的基础依然坚实，后续可能有盈利全面改善和资金流入共振拉长牛市时间。战略上，考虑到当前 A 股估值不低，强力稳增长预期下降，外部不确定性风险仍存，短期市场或处于跨年行情启动前的调整期。2026 年春节前大概率仍有经济数据或流动性改善驱动的春季躁动行情。未来 1 年市场短期的波动可能来自于监管政策和供给放量速度。过去 1 年影响市场熊转牛的因素中，政策和资金的影响远大于盈利的影响。本轮牛市的图景已经基本形成:1资本市场支持政策持续发力，宏观流动性环境宽松（2）产业资本（回购增持、分红）和国家队，持续贡献增量资金，支撑市场底部（3）保险、理财、信托等中长期资金入市仍有较大空间，公募基金新规有利于平滑波动（4）资产荒和赚钱效应累积驱动的居民资金流入条件逐渐成熟。我们认为当期支撑流动性牛市的基础依然坚实。与 14-15 年对比，交易热度、资金流入速度、市场估值、股权融资规模等方面均有一定距离。流动性牛市中的调整和结束可能受政策对渠道资金监管变化的影响，需要关注监管政策变化的情况。流动性牛市的核心基础是股市供需结构扭转，如果股权融资规模放量速度很快，股市供需格局再次转弱，那么市场也存在波动加大的可能。信达证券综合其他
