> 数据图表谁知道1.2 以史为鉴——复盘互联网、4G/5G、云计算成长史
2025-12-61.2 以史为鉴——复盘互联网、4G/5G、云计算成长史◆ ② 泡沫期：估值远跑在商业模式前面◆ 1995–2000 年间，受互联网热潮推动，纳斯达克指数大约上涨 5 倍；2000 年 3 月 10 日见顶后，到 2002 年 10 月累计下跌约 77%，几乎抹去全部涨幅，被称为“互联网泡沫破裂”。◆ 此阶段主流逻辑是“先抢占流量，再谈赚钱”，于是Pets.com、Webvan 等大量网站拿到极高估值，却没有清晰盈利模式；◆ 投资人愿意为“ eyeballs（曝光量）、clicks（点击）”付钱，而不是为现金流付钱。◆ 泡沫破裂后，大部分互联网网站搭建公司倒闭，但互联网基础设施和用户规模仍然继续增长，只是资本层面进入了漫长冷静期。图：纳指在2000年达到峰值，较1995年初翻了5倍图：美国VC投资总量在2000年后快速跌入谷底，进入漫长冷静期（左轴：VC数量，个；右轴：总投资额，美元）数据来源：维基百科，东吴证券研究所18 
