> 数据图表谁能回答整机：出海进入交付高峰，构成重要增量弹性
2025-12-3整机：出海进入交付高峰，构成重要增量弹性p 从行业看，国内整机出海刚起步 ，未来空间大。此前几年国内整机商出口仍处于起步状态 ，从2020年1.2GW的风机出口提升至2024年5.2GW的风机出口，出口量占海外新增装机量比例从 2020年3%逐步提升至14%。后续，考虑海外风电装机需求快速增长 ，以及国内整机出海进展加速、渗透率逐步攀升，国内整机出口量有望快速增长，若假设海外市场占有率分别为20%/30%/40%/50%/60%，则对应25-30年累计出口87-262GW，年均出口中枢则为15-44GW，相比24年出口量提升181%-742%。p 从具体公司看，24-25年出口订单高增且逐步在26年及以后兑现，同时出海毛利率更优带动盈利结构优化 。据每日风电，2024年国内整机商出口订单达28.1GW，同比提升204%，2025年1-11月订单量达27.9GW、已接近24全年。考虑海外风机2年左右交付周期，24-25年出口订单预计在26-27年进入集中交付期，且出口毛利率显著高于国内，构成整机商未来重要业绩增量。p 建议重点关注国内盈利改善、出口贡献弹性的主机环节【金风科技】【运达股份】【明阳智能】等。图表39：国内风机历年出口量以及海外市占率（MW；%）图表40：未来国内风机海外出口空间大图表41：国内整机商海外中标量统计（GW）6,0005,0004,0003,0002,0001,0000当年新增出口容量（MW）国内出口量占当年海外新增装机比例（%）2020202120222023202430%25%20%15%10%5%0%2025-2030年海外新增装机（GW）：437.1假设国内风机出口在海外市场占有率：25-30年国内风机累计出口（GW）年均（GW）20%30%40%50%60%87.4 131.1 174.9 218.6 262.314.6 21.9 29.1 36.4 43.7302520151050资料来源：CWEA、GWEC、每日风电、中泰证券研究所测算出口新增订单（GW）2023年2024年2025年1-11月27 
